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樂普醫療，這家曾在中國心血管醫療器械領域占據領先地位的企業，近年來卻陷入了前所未有的挑戰之中。隨著集采政策的實施和行業競爭加劇，樂普醫療的業績出現了大幅下滑。２０２４年，公司凈利潤同比下降了驚人的８０．３７％，創下了自２００９年上市以來的最差紀錄。進入２０２５年，頹勢仍未得到根本扭轉，一季度營收和凈利潤繼續下滑。
業績的持續下滑，主要源于醫療器械和藥品兩大核心業務的雙重打擊。在醫療器械板塊，冠脈支架國家集采使得產品價格降幅超過８０％，樂普醫療作為行業龍頭企業，受到了巨大沖擊。盡管公司積極調整產品結構，但醫療器械板塊的收入仍然同比下降。而在藥品板塊，受“四同藥品”價格專項治理影響，收入也出現了大幅下降。
現金流與債務壓力同樣讓樂普醫療喘不過氣來。應收賬款高企，已逼近行業警戒值，同時有息負債也在不斷增加。財務數據顯示，公司的財務狀況低于行業平均水平，成長能力、營運能力等多項指標排名靠后。為了自救，樂普醫療管理層采取了多項措施，包括大規模組織優化、裁員以及分拆子公司上市等。
在主營業務持續承壓的背景下，樂普醫療開始尋求新的增長點。２０２５年６月，公司自主研發的聚乳酸面部填充劑（“童顏針”）獲得國家藥監局批準，正式進軍醫美賽道。這一消息公布后，樂普醫療的股價應聲漲停，市場對公司的戰略轉型給予了初步肯定。
醫美市場的快速增長和高毛利率吸引了眾多藥企入局，樂普醫療也不例外。公司不僅在醫美領域擁有已獲批的童顏針產品，還有多款在研產品，形成了豐富的產品管線。樂普醫療還具備渠道優勢，已覆蓋超過９０００家各級醫療機構，這為醫美產品的推廣提供了有力支持。
然而，醫美轉型并非一帆風順。市場競爭激烈，產品價格下行壓力增大，利潤空間可能被壓縮。同時，醫美行業監管趨嚴，樂普醫療需要重建專業的醫美營銷團隊和品牌形象。更重要的是，醫美業務短期內難以成為公司的業績支柱，對公司整體營收的貢獻有限。
除了醫美領域，樂普醫療還在其他新興領域尋求突破。在創新藥方面，公司自主研發的ＭＷＮ１０１注射液和治療兒童近視的阿托品滴眼液等產品的研發進展順利。在眼科器械方面，角膜塑形鏡等產品的研發也在有序進行。這些布局體現了公司多元化發展的戰略思路。
盡管積極拓展新領域，但樂普醫療并未放棄其心血管醫療器械的核心主業。在冠脈支架集采沖擊后，公司加速向高端創新器械轉型，已獲批多項新產品。結構性心臟病業務表現尤為亮眼，收入和利潤均實現了快速增長。豐富的研發管線儲備和市場需求的基本面仍然支撐著心血管行業的發展。
“樂普系”資本運作也是外界關注的焦點。實控人蒲忠杰頻繁分拆子公司上市，雖然可以盤活資產、提升估值，但也引發了關于資源分散、關聯交易和同業競爭的質疑。這種資本布局要求管理層具備更強的跨領域協同能力和風險平衡意識。
展望未來，樂普醫療需要在多個維度同時發力才可能實現真正破局。改善現金流狀況、提升產品商業化能力、優化成本控制與運營效率都是關鍵。同時，公司需要明確核心定位與發展路徑，是繼續做“心血管領域的專家”，還是轉型為“多元化醫療健康集團”。管理層需要向市場清晰傳達轉型戰略和階段性目標，避免預期落差導致的股價波動。
樂普醫療的案例是中國醫療器械行業在政策變革期艱難轉型的縮影。集采政策從根本上改變了行業的游戲規則，迫使企業探索新的生存之道。盡管面臨重重挑戰，但樂普醫療并未坐以待斃，而是在積極尋求突破。這種主動求變的態度對于身處逆境的企業尤為珍貴。
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